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??4月10日，標普將萬科的長期發行人信用評級由“BBB+”調低至“BB+”，展望負面，進入“垃圾級”或稱“非投資級”。此前3月11日，穆迪率先將萬科列入垃圾級，不到一周后，惠譽跟進下調萬科評級。

??從股市表現看，萬科股價從年初接近20元，今天（4月12日）的收盤價是7.1元，三個多月累計下跌64.5%。從周線看，幾乎沒有像樣的反彈，一路下跌；從近期日線看，萬科股價在向下突破了9元這個“底”之后，似乎也放開了手腳，只用了七個交易日，快速下探到7元附近。以當前的股市以及樓市現狀，恐怕萬科的股價還遠未到底。

??值得注意的是，國有控股龍頭房企保利發展，其股市表現與萬科不相上下，也表現為今年股價連續下跌，近期加速下跌的態勢，市值損失慘重。

??作為中國房地產業的龍頭，為何股市表現如此差強人意？資本市場價格反映的是經濟基本面，也是投資者對上市公司的投票結果。所以從這個角度看，萬科、保利為代表的龍頭房企股價連續下跌也代表了市場對企業經營存在的問題還有不少擔憂。房地產行業整體出現的規模下降、融資困境、消費不振，也對相關上市公司表現產生負面影響。

??三大評級公司對萬科信用評級的下調，也是一個相互驗證的過程，相關企業必須予以重視，不但重視還要積極面對與溝通。標普將評級下調歸咎于萬科“競爭地位減弱和杠桿率飆升”。盡管萬科預計能夠在今年償還債務，但標普警告，由于中國房地產市場持續低迷，萬科銷售額在未來12個月可能繼續下降。如果萬科未能執行其資產處置計劃，其財務狀況也可能會惡化。

??盡管中國政府在去年就做出了“房地產市場供求關系發生重大變化”的判斷，且迅速推動各地進行房地產政策的優化調整，但顯然市場并不買賬，需求沒有出現反彈。社會上已經出現的不結婚、不買房、不生子的觀念還在繼續強化。這進一步削弱了“救市”政策的實際效果。政府手里可用的政策工具并不多了，即便一線城市開始放松郊區限購，但市場熱度也僅僅是聽聞，遠未到感同身受的程度，且這種熱度的可持續性也值得懷疑。今年的“小陽春”就是一例。

??以萬科、保利為代表的國有或有國資背景的龍頭房企是中國房地產業的旗幟，我們相信，無論是行業主管部門，還是相關利益方，都不希望龍頭房企爆雷，也必將采取相關支持措施，讓其度過暫時的困難。