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??“每一個春天都在嚴酷的寒冬里孕育。”這是新華聯控股董事長傅軍2020年寫下的新年賀詞。如今，一年時間已過，但屬于傅軍和新華聯的嚴酷寒冬卻還沒有過去。

??1月31日，新華聯收到深交所關注函，要求新華聯列表說明逾期貸款的具體情況。逾期貸款的情況出自于三天前的公告。

??1月28日，新華聯宣布，其子公司新發生未償還到期的金融債務本金為8.75億元，占最近一期經審計歸屬于母公司凈資產的 11.04%，而累計逾期金融債務本金合計13.44億元。

??同時，新華聯8家子公司因借款合同糾紛、工程合同糾紛等引起訴訟，導致資產被查封、凍結。目前被凍結查封的資產合計達10.6億元。

??而在年初，新華聯控股所持有的新華聯股份也遭到了司法凍結。

??1月4日，新華聯發布公告，其控股股東新華聯控股所持有的全部股份被司法輪候凍結，被凍結的股份約為11.6億股，占公司總股本的61.17%。

??資產和股權被凍結的背后，是“新華聯系”的債務危機。

??債務魔盒

??傅軍作為千億資產規模新華聯控股的掌舵者，坐擁百億身家，多次上榜胡潤富豪榜。但這位身家百億的富豪，現在卻因債務問題焦頭爛額。

??實際上，新華聯償債承壓，在其三季報中就能窺視一二。截至2020三季度末，新華聯的總資產為1114.35億元，總負債900.86億元。其中，流動資產543.34億元，流動負債623.43億元。

??期末的短期借款尚存90.15億元，一年內到期的非流動負債181.29億元，貨幣資金僅84.57億元，遠遠不夠償還即期負債。

??同時，高額債務也拉高了新華聯的利息支出，其在前三季度的利息費用總額高達9.25億元，同比增長39.3%，占營收的比重為26.2%。

??而做為新華聯的母公司新華聯控股，同樣也存在債務問題。

??2019年11月，新華聯控股財務子公司向湖南出版拆借了兩筆資金，本息合計3億元，拆借時間為一周。但一周之后，新華聯控股卻遲遲沒有歸還本金，僅僅支付了2088萬元利息。2019年12月20日，湖南出版財務公司選擇于新華聯控股對簿公堂。同時申請凍結了新華聯控股及子公司40個銀行賬號和上市公司北京銀行、宏大股份的部分股權。

??資產超千億的新華聯控股未及時清繳3億元的貸款，此時傅軍的債務魔盒已緩緩打開，債務問題愈演愈烈。

??2020年年初，民生信托發難新華聯控股，對其尚未到期的26.8億元信托貸款申請強制執行。

??新華聯控股持有的新華聯、北京銀行、宏達股份、賽輪輪胎、科達潔能等上市公司股權全部被司法凍結、輪候凍結，總市值超百億。

??之后，新華聯控股多次出現債券違約。

??2020年3月7日，新華聯控股發行的“15 新華聯控MTN001”中期票據未能到期支付，已構成實質性違約。到期應兌付本息金額10.698億元。

??該筆債券的違約觸發了“19新華聯控SCP002”“19新華聯控SCP003”資券的交叉保護條款。此后，這兩筆超短期融資券均未能如期足額兌付，應償付本息金額分別為10.68億元、3.73億元。

??再加上11月2日到期未能兌付的“19新華聯控MTN001”，2020年新華聯控股實質違約的債券總額超過28億元。

??債務的多米諾古牌一塊接著一塊倒下，無奈之下，傅軍只好變賣資產，堵上債務的窟窿。在先后清倉遼寧成大股權，減持了賽輪輪胎和北京銀行股權后，回血了27億元。但也只是杯水車薪。

據樂居財經不完全統計，截至2020年6月，新華聯控股仍持有5家上市公司股權，對應市值接近80億元，但股權均處于被質押或凍結的狀態。換言之，短期內傅軍已不能通過金融資產變現。

2021年1月16日，新華聯控股持有的亞太財產保險17.3%股權，被法院出具抵債裁定，轉為民生信托所有，以抵償新華聯控股對其欠債。

??業績預虧與三條“紅線”

??傅軍崇尚多元化的投資策略，從商三十年，其一手打造的新華聯集團已涉足文旅與地產、石油、投資、金融、陶瓷、酒業等多個產業。其中，傅軍最偏愛文旅。

??2011年，新華聯旗下的地產板塊公司借殼圣方科技成功上市，并更名為新華聯不動產股份有限公司。

??2016年，傅軍決定進軍文旅產業，將“新華聯不動產股份有限公司”更名為“新華聯文化旅游發展股份有限公司”。新華聯承接了傅軍的文旅夢，也承接了新華聯集團近一半的資產。

??進軍文旅后，先后開發了長沙新華聯銅官窯古鎮、蕪湖新華聯鳩茲古鎮、四川新華聯閬中古城、西寧新華聯童夢樂園等文旅項目。其中長沙、蕪湖、四川的投資規模均在百億元左右。2019年傅軍曾表示過，未來三年新華聯將在四川至少投資200億元。

??但文旅產業回報周期長、重投入、重運營，短期內獲利不易。2020年新冠肺炎的影響，更是讓文旅產業進入了寒冬，新華聯的業績出現大幅下滑。

??今年前三季度，新華聯實現營業收入35.56億元，同比下降36.79%；凈虧損6.8億元，同比減少516.94%；扣非凈虧損7.5億元，同比大幅下降2084.4%。

??新華聯的業績預告顯示，預計2020年凈利潤虧損11億元至13億元，同比下降超235%。

??新華聯在公告中表示，業績虧損系公司房地產銷售、景區、酒店、商場等收入大幅度下降；財務費用增加；政府補助較2019年大幅下降所致。

??業績虧損的同時，新華聯踩中“紅線”。截至2020年6月末，新華聯截至剔除預收款后的資產負債率為79.95%（紅線：大于70%），凈負債率為228.82%（紅線：大于100%），現金短債比僅0.57（紅線：小于1倍），踩了三條“紅線”。

??房企融資新規將于2021年全面實施，如果新華聯三條“紅線”都碰觸，將不得增加有息負債。