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??回A計(jì)劃十余年未果，富力地產(chǎn)(02777.HK，簡(jiǎn)稱“富力”)以“H股全流通”的方式，尋找到了另一種融資路徑。

??7月15日晚，富力發(fā)布H股全流通計(jì)劃申請(qǐng)獲批的公告。公告顯示，該公司今天收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)實(shí)施H股全流通計(jì)劃的正式批準(zhǔn)，根據(jù)該批準(zhǔn)，富力獲準(zhǔn)將公司全部約22.07億股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)換為境外上市股份，并于聯(lián)交所上市。該批準(zhǔn)自7月9日起12個(gè)月內(nèi)有效。

??H股也稱國(guó)企股（特指國(guó)內(nèi)企業(yè)），是注冊(cè)在內(nèi)地，在香港市場(chǎng)上市，供境外投資者認(rèn)購(gòu)和交易的股票。其股份被分為外資股和內(nèi)資股，外資股在境外資本市場(chǎng)發(fā)行并流通，而內(nèi)資股不能在港交所流通，只能在中國(guó)法人或自然人、合格國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者或戰(zhàn)略投資者之間轉(zhuǎn)讓。

??2018年，證監(jiān)會(huì)曾進(jìn)行H股全流通試點(diǎn)。2019年11月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《H股公司境內(nèi)未上市股份申請(qǐng)“全流通”業(yè)務(wù)指引》，全面推開H股“全流通”改革。

??在這一政策背景下，房企及物業(yè)公司紛紛試水H股全流通。

??今年2月，富力申請(qǐng)H股境內(nèi)未上市股份“全流通”，證監(jiān)會(huì)已接收材料。3月10日，廣州富力地產(chǎn)股份有限公司發(fā)布公告稱，公司于當(dāng)日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)就有關(guān)公司提交的關(guān)于實(shí)施H股全流通的申請(qǐng)的正式受理函件。

??6月28日，藍(lán)光發(fā)展子公司藍(lán)光嘉寶服務(wù)H股全流通計(jì)劃獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)；7月1日，雅居樂(lè)雅生活，H股全流通及增發(fā)境外上市外資股的申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)；7月9日，首創(chuàng)置業(yè)申請(qǐng)H股全流通計(jì)劃也獲得了證監(jiān)會(huì)受理。

??其中，富力歷時(shí)5個(gè)月，正式獲批實(shí)施H股全流通，這相較于其此前漫漫的回A馬拉松，順暢得多。

??2007年4月，富力首次宣布計(jì)劃在A股發(fā)售新股份，中途，富力五度啟動(dòng)回A，直到近期，證監(jiān)會(huì)最新發(fā)行的監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票企業(yè)基本信息情況表里，富力的名字“消失”了。

??對(duì)此，一位知情人士稱，富力是自己主動(dòng)撤回了A股IPO的申請(qǐng)。在此之前，首創(chuàng)置業(yè)、金輝集團(tuán)等房企也都放棄了在A股的上市排隊(duì)。分析人士認(rèn)為，房企在A股上市暫時(shí)很難獲得通過(guò)。

??失之桑榆，收之東隅。盡管回A暫時(shí)擱淺，但此番H股全流通的獲批，無(wú)疑將為富力的融資打開另一扇窗，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本，增加流動(dòng)性。

??此前，為置換債務(wù)，富力頻頻通過(guò)發(fā)債等方式獲得新增融資。

??據(jù)樂(lè)居財(cái)經(jīng)研究院數(shù)據(jù)，過(guò)去一年， 富力地產(chǎn)共發(fā)行境內(nèi)公司債、超短期融資券、境外美元債合計(jì)約336.46億元（涉及美元兌換人民幣按照2019年12月31日的1美元=6.98元換算，下同），綜合平均利率約6.988%。

??2019年，富力共發(fā)行三筆境內(nèi)公司債，金額合計(jì)90億元，債券為4至5年期，固定利率5.60%至7.00%；超短期融資券共5筆，合計(jì)發(fā)行金額58億元，固定利率4.83%至5.66%，期限90至270日。

??境外債方面，發(fā)行2-5年期美元債合計(jì)27億美元，換算約合人民幣188.46億元，利率在8.125%至9.125%之間。

??去年年底，富力還首次配股，折價(jià)配售2.73億股股份，每股配售價(jià)13.68港元，所得款項(xiàng)總額約37.35億港元。瑞銀報(bào)告稱，配售完成后，預(yù)期富力每股盈利攤薄約7%，凈負(fù)債率則從6月底的219%降至204%。

??截至2020年6月底，標(biāo)普發(fā)表報(bào)告稱，富力將有251億元債務(wù)到期，另外還有逾90億元可回售債券可執(zhí)行回售。

??對(duì)于富力而言，H股全流通，除了促進(jìn)控股股東與流通股東的利益真正趨于一致化，以及便于股權(quán)激勵(lì)外，還有便利融資的好處。民生證券分析師認(rèn)為，內(nèi)資股在H股“全流通”條件下?lián)碛辛颂幹?、流轉(zhuǎn)和抵押的基礎(chǔ)，賦予了內(nèi)資股股東變現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的機(jī)會(huì)。

??根據(jù)批準(zhǔn)，富力此次約有22.07億股股份上市流通，約占富力全部股份的63.15%，以今日收盤價(jià)9.04港元/股測(cè)算，對(duì)應(yīng)199.51港元市值。這部分股權(quán)為富力進(jìn)一步拓寬融資渠道打開了想象空間。富力的債務(wù)壓力，也將得以緩解。富力的“雙子座”老板，李思廉和張力可以松一口氣了。