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??6月26日，匯豐發(fā)布報告稱，中國房地產(chǎn)債務(wù)清理由潮汐轉(zhuǎn)向黎明。

??首先是第二輪債務(wù)重組傳來更多利好消息。報告提到，6月4日，旭旭輝控股（CIFI）宣布其離岸債務(wù)重組方案獲得批準(zhǔn)，該方案涉及削減53億美元債務(wù)，即離岸債務(wù)削減66%。碧桂園（Country Garden）和龍光集團(tuán)（Logan）也在6月初修改了重組提案以推動進(jìn)展。 隨著“白名單”支持下的交房持續(xù)推進(jìn)，匯豐認(rèn)為債權(quán)人正在恢復(fù)對困境開發(fā)商運營能力的信心，并開始接受削債作為一種務(wù)實的解決方案。

??展望未來，匯豐認(rèn)為困境開發(fā)商將逐步退出房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，專注于輕資產(chǎn)項目管理。這一轉(zhuǎn)型的前提是大幅削減債務(wù)以重振資產(chǎn)負(fù)債表。在匯豐覆蓋的困境開發(fā)商中，旭輝和雅居樂因其股東權(quán)益保存較好，更有能力駕馭這一轉(zhuǎn)型。

??匯豐認(rèn)為，部分困境開發(fā)商可能在2026年迎來新的開始，待其境內(nèi)/境外債務(wù)全部理順且?guī)齑婊厩謇砗?，投資者可能會重新審視其估值。