??熱點聚焦

??7月9日，央行宣布將于2021年7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu))。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.9%。這是時隔近16個月后，央行再次降準。

??此次降準為全面降準，除已執(zhí)行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。此次降準釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分資金被金融機構(gòu)用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機構(gòu)的長期資金占比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定。

??熱點評析

??本次降準對支持實體經(jīng)濟具有積極作用

??此次降準釋放的利好主要是針對中小微企業(yè)。2020年底以來，大宗商品價格持續(xù)上漲，對我國制造業(yè)及相應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈造成了一定沖擊，同時，由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇力度仍然有限，國內(nèi)總需求相對不足，中游制造業(yè)面臨供給和需求雙重擠壓效應(yīng)。其中，中小微企業(yè)面臨上游成本上升和下游需求不足的雙重壓力，對其而言，融資成本降低能夠緩解短期壓力。

??2021年下半年我國經(jīng)濟復(fù)蘇將面臨更大的挑戰(zhàn)，特別是消費力不足的影響將逐步凸顯，這需要宏觀經(jīng)濟政策的結(jié)構(gòu)性支持。從2020年年初啟動的降準，至本次降準的執(zhí)行，有效增加金融機構(gòu)針對實體經(jīng)濟的資金來源，預(yù)示著貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同時，貨幣政策的延續(xù)可以降低實體經(jīng)濟融資成本，提升企業(yè)持續(xù)運行能力。當前監(jiān)管層持續(xù)關(guān)注企業(yè)資金成本，也進一步表現(xiàn)出監(jiān)管層降低企業(yè)經(jīng)營成本、鼓勵企業(yè)發(fā)展的政策導(dǎo)向。

??本次全面降準對房地產(chǎn)市場是利好

??一般而言，降準對房地產(chǎn)市場可以構(gòu)成利好，但相較以往，利好有限。自2020年下半年起，房地產(chǎn)行業(yè)融資渠道及融資條件發(fā)生了巨大的變化，監(jiān)管部門針對房企的出臺了“三道紅線”融資新規(guī)，建立了銀行業(yè)金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款“兩集中”管理制度，各地區(qū)不同銀行均開展了房貸額度限制。同時，監(jiān)管部門全面收緊涉房融資，針對經(jīng)營貸、消費貸違規(guī)進入樓市進行嚴厲打擊。在房地產(chǎn)調(diào)控端政策尚未釋放寬松信號的背景下，房地產(chǎn)面臨的融資環(huán)境或更加嚴峻。

??但客觀而言，一萬億長期資金進入經(jīng)濟體系，部分資金流入房地產(chǎn)市場是在所難免的，即便銀行信貸渠道受到嚴管，但自籌資金渠道更加具有市場屬性，對于房企緩解資金壓力而言更有意義。

??小微企業(yè)“經(jīng)營貸”管控或更加嚴格

??近期小微企業(yè)“經(jīng)營貸”違規(guī)流入樓市的現(xiàn)象頻出，影響房地產(chǎn)調(diào)控政策效果，擠占支持實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)發(fā)展的信貸資源。自2021年3月以來，相關(guān)部門不斷下發(fā)關(guān)于防止經(jīng)營用途貸款違規(guī)流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的管控政策，各地針對“經(jīng)營貸”的貸款用途也施行嚴加監(jiān)管。從全國各大商業(yè)銀行既有的做法看，預(yù)計接下來，對于各類小微企業(yè)申請信貸、信貸資金流向都會有更多具體化的管控措施。