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??導語

??房價下行帶走了短期投資投機需求，真實的購房需求顯現(xiàn)。多數(shù)曾經(jīng)的網(wǎng)紅盤或進入保本和微利期，樓市財富效應預期也將持續(xù)減弱。

??◎  文 / 楊科偉、俞倩倩

??隨著樓市下行，二手房持續(xù)以價換量，而新房市場因地價高位持穩(wěn)而使得房價相對堅挺，因而熱門城市一二手房已經(jīng)由此前的價格倒掛變?yōu)檎騼r差逐步擴大，下文我們以杭州為例，具體看一下當前其一二手房價格變化和區(qū)域特征，隨著新房市場熱度下降，此前曾經(jīng)的熱門板塊“萬人搖”樓盤是仍能獲利還是面臨破發(fā)，哪些樓盤保值增值性更為良好呢？

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??一二手房價“倒掛”于2022年中逆轉(zhuǎn)且價差逐月拉大，錢塘、臨平二手已低于新房約35%

??從杭州2020年以來一二手成交均價變動情況來看，因新房房價穩(wěn)中有增、高位波動，而二手房“先增后降”自2022年中以來波動下行，一二手房房價也由此前的顯著倒掛轉(zhuǎn)變?yōu)楫斍罢騼r差的持續(xù)擴大，尤其是2024年以來，新房與二手房價差已由3月的1297元/平方米擴大至9月的5466元/平方米。

??分區(qū)域來看，當前僅西湖區(qū)一二手房仍存價格倒掛，余下多數(shù)區(qū)域一二手房保持正向價差。而價差較為顯著的當屬錢塘區(qū)和臨平區(qū)，2024年9月末新房和二手房價差比值均在1.5以上，新房成交均價顯著高于二手，而絕對量層面，新房和二手房正向價差也達到了約1萬元/平方米。

??02

??曾經(jīng)萬人搖紅盤7成以上尚能盈利，高溢價和破發(fā)都是個別現(xiàn)象

??伴隨著二手房價持續(xù)下行，此前熱門板塊“一房難求”的萬人搖樓盤，當前二手房價也面臨下行危機，我們統(tǒng)計了2018年-2021年，杭州共出現(xiàn)了32次“萬人搖”，涉及20個樓盤，遍布義橋、星橋、未來科技城、三墩、錢江世紀城、良渚等多個板塊，而從2024年9月尚有成交的14個小區(qū)來看，對比其之前新房成交均價和當前二手房成交均價來看，7成以上尚能盈利（回報率大于0%），高溢價（回報率45%以上）和破發(fā)（回報率小于0%）都是個別現(xiàn)象。

??03

??高溢價盤普遍板塊成熟+入市時間早，破發(fā)盤則投機比例較高

??聚焦高溢價樓盤、微利樓盤和破發(fā)樓盤，大體有有以下幾點特征：

??一是回報率大于45%高溢價樓盤普遍入市時間較早，市場仍處急速上升期，購入房價也相對較低，即便當前二手房價下行，仍有很高的溢價空間，加之板塊供應稀缺或配套健全，成交活躍度也相對較高。以融信保利創(chuàng)世紀項目為例，2024年9月二手房成交均價為60938元/平方米，對比新房34700元/平方米的均價，回報率仍高達75.61%。事實上，錢江世紀城一直是杭州最熱門板塊之一，創(chuàng)世紀作為錢江世紀城唯一的“萬人搖”紅盤，二手房帶看量一直名列前茅，2024年前9月成交58套房源。不過對比起高點8萬元/平方米的成交均價，二手房價也有約25%的跌幅。

??二是回報率處于0%-25%之間的微利樓盤，多為剛需剛改盤，除綠城楊柳郡四期之外，打新階段新房價格都不超過3萬元/平方米，所處地段板塊一般依賴地鐵或城建配套，承接主城區(qū)外溢的購房群體，仍可跑贏市場，但是盈利空間一般。而綠城楊柳郡四期憑借TOD大盤優(yōu)勢，房價也相對堅挺，目前測算回報率高達25%，在這一區(qū)間內(nèi)回報率居首。

??三是回報率低于0%的破發(fā)樓盤，當前二手房價較新房價格微跌，跌幅多在15%以內(nèi)。以未來科技城的遠洋西溪公館為例，2020年創(chuàng)造了“6萬人搖”的紀錄。西溪公館的新房高層均價約27917元/平方米，2022年3月二手房成交單價一度攀升至4.2萬元/平方米，但2024年9月成交均價僅為25647元/平方米，主要受投資客比例過高、產(chǎn)品戶型過時以及群租房過多等因素，導致小區(qū)房價出現(xiàn)踩踏、回落的情況。

??而大江東核心區(qū)的融創(chuàng)城也面臨破發(fā)，2019年-2020年融創(chuàng)城共開盤9次，創(chuàng)造了2次“萬人搖”。新房時期，融創(chuàng)城高層均價約18352元/平方米。2023年10月融創(chuàng)城二手房成交均價曾增至2.2萬元/平方米，而今年9月高層房源的簽約均價為16591元/平方米，相比新房時價格，虧損11.9%。主要源于此版塊受杭州樓市自身低迷行情影響，加之潛在購房群體有限，因而導致了房價大幅回調(diào)。

??總體來看，隨著一二手房價穩(wěn)步回落，二手房以價換量保持了較好的成交韌性，整體跌幅顯著高于新房，因而也使得前期熱點城市諸如杭州等一二手房價倒掛現(xiàn)象有所緩解，而回顧那些年熱點片區(qū)曾經(jīng)“萬人搖”紅盤，也可看出整體二手房價也呈現(xiàn)高位回落，對比當前二手房價和此前新房價格，7成以上尚能盈利（回報率大于0%），高溢價（回報率45%以上）和破發(fā)（回報率小于0%）都是個別現(xiàn)象。

??漲幅顯著的高溢價樓盤主要為那些入市時間較早、因限價影響、區(qū)域板塊供應稀缺、配套相對成熟的高性價比樓盤，諸如融信保利創(chuàng)世紀成交活躍度較高；而破發(fā)盤主要為前期投資投機過度、缺乏地緣性客戶基礎(chǔ)的剛需剛改盤。

??預判后市，我們認為，短期內(nèi)二手房價暫未止跌，不過跌幅有放緩趨勢，與新房房價正向價差還將進一步擴大，對于此前萬人搖的網(wǎng)紅盤來看，房價下行帶走了短期投資投機需求，真實的購房需求顯現(xiàn)，除了早期入市的客群資產(chǎn)尚可實現(xiàn)高溢價外，余下多數(shù)曾經(jīng)的網(wǎng)紅盤或進入保本和微利期，樓市財富效應預期也將持續(xù)減弱。