仲量聯行發布《釋放ESG潛力：探索ESG與企業估值的關系》研究報告

??2022年1月11日，上?！倭柯撔凶钚掳l布的《釋放ESG潛力：探索ESG與企業估值的關系》研究報告顯示，ESG（環境、社會及治理）因素已成為決定公司長期前景與財務績效的基本要素之一，建立系統化方法將ESG納入公允價值的計算，對于優化投資策略極為重要，并且投資者更愿意給ESG分數較高的企業支付溢價。

??仲量聯行認為，投資者將ESG的議題納入基本分析，可以評估公司是否有重大風險、預期增長機會以及利潤率，而ESG評分較高的公司通常擁有較多優勢，如對系統性風險的波動較低、未來自由現金流量較高、價格乘數的溢酬以及較低的折現率等。

??ESG因素正成為企業估值架構的重要考量

??鑒于ESG報告與投資前景正迅速發展，監管機構和投資者近年來積極推動將ESG整合納入企業估值架構。截至目前為止，全球110家證券交易所中已有60家發布ESG報告指南，要求上市公司進行年度披露。

??根據仲量聯行研究總結顯示，亞洲監管機構近年來對ESG披露有著更加嚴格的要求。從2016年開始，香港證券交易所(HKEX)強制要求所有上市公司都必須提交ESG報告；同年新加坡交易所(SGX)也在“不遵守就解釋”的原則下在可持續報告中引入ESG因素。此外, 中國證監會(CSRC)也在2018年制定新指南，首次強制上市公司披露ESG績效。

??仲量聯行大中華區評估咨詢服務部總監劉嘉敏表示：“ESG并非是一個新概念，但以往的觀點會認為，ESG對于企業而言是被動的行為；但我們認為，ESG是實現股東和利益相關者雙贏的方法。無論是投資者還是企業，對于環境、社會和公司治理因素的考慮都將成為資本配置過程中的核心原則?！?/p>

??打破傳統估值模型，通過調整企業估值法優化投資策略

??隨著ESG的重要性日益凸顯，將ESG因素納入估值考慮，可為投資者提供更全面的數據和分析。由于傳統估值方法并未考慮ESG因素，在缺乏統一標準的情況下，現時一般會把ESG納入市場法與收益法以進行企業估值。

??ESG表現越低的公司風險越高，因為該公司的資源管理或留住人才等方面的效率較其他企業表現遜色。和信貸評級一樣，ESG評分亦可影響公司的企業價值，進而影響收益率與預期報酬。

??在此次發布的報告中，仲量聯行對60家香港上市的房地產開發商的ESG績效進行了分析，ESG表現較好的公司通常擁有較高的市凈率。

??值得指出的是，投資者更愿意支付價格溢價給ESG分數較高的企業。假設其他因素維持不變，在房地產開發商中，當ESG披露分數增加20分，市凈率會相對增加0.13。

??仲量聯行評估咨詢服務部資深董事陳卓穎表示：“企業需要修改傳統估值模型，從原本將ESG因素視為非財務信息及主要著重公司治理，轉變為將ESG因素視為預財務信息，同時強調環境與社會價值的影響。我們也希望，產業領導者與監管機構能共同努力，盡快制定更全面、更國際化的估值模型，通過更科學的方法為投資者賦能，最終達到精準估值。”