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??近期票交所公布的《截至2023年8月31日承兌人逾期名單》顯示，2023年3月至8月末發生3次以上商票逾期，且月末有逾期余額或當月出現票據逾期行為的房地產項目公司數量1449個，環比減少9%、同比大幅減少43.1%，占全部商票逾期企業的比重環比降低0.1pct至55.8%。

??從商票逾期增量看，8月環比大幅凈減少144個商票逾期的項目公司，其中8月當月新增逾期項目公司環比減少40.9%至176個，7月發生逾期但8月實現逾期余額清零的項目公司有320個，環比增長2.2%，商票新增逾期大幅放緩，清償速度明顯加快。

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??碧桂園發生商票集中延期兌付

??應付賬款及票據超2400億

??2023年8月末商票逾期名單中房地產項目公司數量達1449個，而項目公司對應的存在商票逾期現象的房企主體數量環比減少13.5%至205家（7月末：237家），TOP51+梯隊逾期主體數量有所減少，其中TOP200+逾期主體數量明顯環比減少15.7%，而其余梯隊相對穩定。

??從商票逾期的房企集團的規模梯隊來看，本月TOP10梯隊中僅碧桂園1家發生商票逾期，而本月TOP11-200梯隊商票逾期的房企數量環比凈減少4家至48家，其中TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200中分別有6家、6家、15家、21家企出現商票逾期現象。TOP11-30、TOP31-50梯隊中發生逾期房企數量與上月持平，TOP51-100、TOP101-200逾期房企數量均環比減少2家。

??此外，8月末TOP200梯隊的49家逾期房企主體共涉及旗下1120個項目公司發生商票逾期支付，環比減少97個，占到全部逾期項目公司的77.3%，其中多數梯隊逾期項目公司數量均有所減少。

??值得注意的是，本月碧桂園出現商票集中延期兌付，旗下新增逾期的項目公司增加75個。據相關媒體統計，近期滬深兩市至少有49家上市公司遭投資者問詢與碧桂園的業務往來、應收賬款等，其中部分供應商回復“已成立專門應收賬款管理小組”、“通過收取現金的方式大幅降低應收款”來加強對工程業務風險管控。據債券年報顯示，2023上半年末碧桂園集團應付商票67.46億元，應付賬款2379.84億元，經營杠桿運用程度較高，流動性承壓下面臨多方集中擠兌的壓力。近期碧桂園全力以赴自救，于寬限期內成功償付兩筆境外債票息，成功處置廣州亞運城剩余股權，宣布配售3.5億股融資約2.7億港元以回籠更多資金用于“保交樓”、償還債務。

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??融創、中南、海倫堡等

??持續逾期商票規模居高不下

??據票交所《截至2023年8月31日持續逾期名單》，2023年3月至8月末半年間發生3次以上承兌人逾期，2398個持續逾期的承兌人中有1609個屬于房地產行業，占比67.1%,環比減少2.1pct。從持續逾期的承兌人梯隊看，2023年3月至8月末TOP10、TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200和TOP200+發生持續逾期的房地產項目公司1、485、287、295、205和336個。

??TOP200梯隊中絕大多數發生商票持續逾期的房企均實際出現了債務違約現象，因部分房企高度依賴商票融資，一旦資金鏈承壓后商票出現集中未兌付風險，持續逾期維持高位。具體來看，融創、中南、海倫堡、綠地、弘陽、雅居樂、隆基泰和等持續逾期數量處行業靠前位置，其中中南、海倫堡持續逾期數量增長最多，分別環比增加7個、6和5個。

??整體來看，8月房企商票逾期繼續前期放緩趨勢，部分房企遇險后出現多宗商票逾期，而絕大多數房企逾期情況相對穩定。相較于商票承兌壓力，當前房企最大的兌付壓力來源于應付類債務，2022年末樣本房企應付類債務余額基本等同于其有息債務規模，且多數為短期負債，短期的承兌壓力很大。穩健房企可能受到近期房地產政策組合拳頻出的影響，銷售和資金面迎來轉機，但出險房企很難獲益，銷售容易受到購房者的擠兌，最終只能通過推進重組或者重整來解決債務問題。