中國貨幣政策執(zhí)行報告

2020 年第三季度

內容摘要

??2020 年以來，新冠肺炎疫情給我國經濟社會發(fā)展帶來嚴重沖擊。在黨中央堅強領導下，全國上下齊心協(xié)力，統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展工作取得重大戰(zhàn)略成果。我國經濟增長好于預期，供需關系逐步改善，市場活力動力增強。前三季度經濟增長由負轉正，第三季度國內生產總值（GDP）同比增長4.9%，前三季度居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲 3.3%，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，進出口貿易穩(wěn)中向好。

??中國人民銀行堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅決貫徹黨中央、國務院的決策部署，響應及時有力，加大宏觀政策應對力度。穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向。堅持以總量政策適度、融資成本明顯下降、支持實體經濟三大確定性應對高度不確定的形勢，根據(jù)疫情防控和經濟社會發(fā)展的階段性特征，靈活把握貨幣政策調控的力度、節(jié)奏和重點，為保市場主體穩(wěn)就業(yè)營造了適宜的貨幣金融環(huán)境，為疫情防控、經濟恢復增長提供了有力支持。今年以來已推出涉及 9 萬億元貨幣資金的貨幣政策應對措施，前 10 個月金融部門向實體經濟讓利約1.25 萬億元。

??一是保持流動性合理充裕。合理把握中期借貸便利、公開市場操作等貨幣政策工具的力度和節(jié)奏，保持短、中、長期流動性供給和需求均衡，有效穩(wěn)定市場預期，引導市場利率圍繞政策利率平穩(wěn)運行。二是持續(xù)深化貸款市場報價利率改革。按期完成存量浮動利率貸款的定價基準集中轉換工作，貸款利率隱性下限被完全打破。三是完善結構性貨幣政策工具體系，突出分層次、有梯度的內在邏輯，增強直達性、精準性。四是以我為主，兼顧對外均衡。人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩(wěn)，跨境資本流動有序，市場供求平衡。五是牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，有效防控金融風險。

??總體來看，穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、主動性、精準性和有效性，成效顯著，傳導效率進一步提升，金融支持實體經濟力度穩(wěn)固。9月末，廣義貨幣供應量（M2）同比增長 10.9%，社會融資規(guī)模存量同比增長 13.5%，增速均明顯高于2019年。9月企業(yè)貸款加權平均利率為 4.63%，較上年 12月下降 0.49個百分點。貨幣信貸結構持續(xù)優(yōu)化，9月末普惠小微貸款同比增長 29.6%，制造業(yè)中長期貸款同比增長 30.5%。人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。9 月末，中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)報94.40，較上年末升值 3.29%。

??我國已轉向高質量發(fā)展階段，繼續(xù)發(fā)展具有多方面優(yōu)勢和條件。也要看到，國際環(huán)境日趨復雜，不穩(wěn)定性不確定性明顯增加，國內經濟面臨不少挑戰(zhàn)，經濟運行還存在一些結構性、體制性、周期性問題， 發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出。對此要深刻認識和辯證看待，增強機遇意識和風險意識，將改革和調控、短期和長期、內部均衡和外部均衡結合起來，集中精力辦好自己的事，努力實現(xiàn)高質量發(fā)展。下一階段，中國人民銀行將堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，統(tǒng)籌常態(tài)化疫情防控和經濟社會發(fā)展工作，全力做好“六穩(wěn)”“六保”和“十三五”規(guī)劃收官工作，確保實現(xiàn)全面建成小康社會奮斗目標。同時，將力量更加集中到深入貫徹落實黨的十九屆五中全會精神上來，認識新發(fā)展階段， 貫徹新發(fā)展理念，構建新發(fā)展格局，完善宏觀經濟治理，搞好跨周期政策設計，促進經濟總量平衡、結構優(yōu)化、內外均衡。建設現(xiàn)代中央銀行制度，完善貨幣供應調控機制，健全市場化利率形成和傳導機制， 構建金融有效支持實體經濟的體制機制。

??穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向，更好適應經濟高質量發(fā)展需要，更加注重金融服務實體經濟的質量和效益。完善貨幣供應調控機制，把好貨幣供應總閘門，根據(jù)宏觀形勢和市場需要，科學把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同反映潛在產出的名義國內生產總值增速基本匹配。健全市場化利率形成和傳導機制，深化貸款市場報價利率改革，繼續(xù)釋放改革促進降低貸款利率的潛力，綜合施策推動社會融資成本明顯下降，發(fā)揮市場在人民幣匯率形成中的決定性作用。增強結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策直達性。重視預期管理，保持物價水平穩(wěn)定。處理好內外部均衡和長短期關系， 盡可能長時間實施正常貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，維護金融安全，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。以創(chuàng)新驅動、高質量供給引領和創(chuàng)造新需求，加快形成以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。

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