??政治局會(huì)議房地產(chǎn)表態(tài)：預(yù)期管理，穩(wěn)字當(dāng)頭

??1、要下決心解決好的是哪些房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題？

??結(jié)合會(huì)議內(nèi)容，我們認(rèn)為當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題核心在于：1、結(jié)構(gòu)性供需的不均衡；2、以及由于供需問(wèn)題所衍生的市場(chǎng)秩序問(wèn)題。其中有關(guān)于“因城施策”、“引導(dǎo)預(yù)期”、“整治秩序”、“長(zhǎng)效機(jī)制”等表述其實(shí)與5月19日的住建部發(fā)文并沒(méi)有太大差別。我們認(rèn)為圍繞著上述2個(gè)問(wèn)題的解決將構(gòu)成下半年調(diào)控思路的重心，下半年將在需求端打擊投資炒作，供應(yīng)端整頓違規(guī)行為，加速供給。

??2、堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲的表述是否超預(yù)期？

??這樣的表述似乎第一次在政治局會(huì)議中提出，但是在執(zhí)行層面其實(shí)對(duì)市場(chǎng)而言并不陌生。2016年底以來(lái)重點(diǎn)城市的預(yù)售證管理已經(jīng)實(shí)施了快2年，這些城市的統(tǒng)計(jì)口徑價(jià)格上漲確實(shí)得到了明顯的“遏制”。所以在整體供應(yīng)并未完全跟上的市場(chǎng)中，以“限價(jià)”、“搖號(hào)”等以時(shí)間換空間的政策還會(huì)執(zhí)行下去，但內(nèi)容上不用擔(dān)心有更新的手段。我們認(rèn)為如同經(jīng)濟(jì)的“六穩(wěn)”目標(biāo)，房地產(chǎn)的調(diào)控思路也是穩(wěn)定，而不是打擊，這種表述更加類(lèi)似于預(yù)期管理。

??深圳樓市新政

??我們?cè)?月初的報(bào)告《從近期政策變化展望下半年調(diào)控思路》中就提出熱點(diǎn)城市在之前嚴(yán)格的政策環(huán)境下所衍生出來(lái)的一些新增亂象，將是下半年查缺補(bǔ)漏的重點(diǎn)。本次深圳樓市新政首先在上周就已經(jīng)有預(yù)期，而且內(nèi)容上除了限售，其余如限制企業(yè)購(gòu)房、堵漏離婚買(mǎi)房等都是屬于補(bǔ)丁政策。

??百?gòu)?qiáng)房企7月銷(xiāo)售：再創(chuàng)高峰

??根據(jù)克而瑞披露數(shù)據(jù)以及已完成實(shí)際銷(xiāo)售情況所作的修正，2018年前7月百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售額達(dá)到5.36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)39.4%，增速較上半年提高2.5個(gè)百分點(diǎn)；其中Top10房企銷(xiāo)售額為2.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.2%，增速較上半年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

??邊際改善未完待續(xù)，板塊估值亟待修復(fù)

??政治局會(huì)議明確房地產(chǎn)調(diào)控思路延續(xù)，但同時(shí)我們也能看到在整體經(jīng)濟(jì)不確定性增加環(huán)境下，圍繞著流動(dòng)性、去杠桿節(jié)奏的邊際改善也在發(fā)生，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，積極因素也正在逐步累積，行業(yè)銷(xiāo)售增速持續(xù)修復(fù)，我們認(rèn)為對(duì)于地產(chǎn)板塊的過(guò)度悲觀情緒有望得到修正。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)估值無(wú)論是絕對(duì)水平還是和歷史相比較都已足夠便宜，貨幣政策的邊際改善未完待續(xù)，低庫(kù)存環(huán)境疊加宏觀流動(dòng)性改善是市場(chǎng)延續(xù)的動(dòng)力，板塊估值具備進(jìn)一步修復(fù)的空間。

??風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)成交超預(yù)期調(diào)整等。