??投資要點

??預計11月全國住宅成交略降，10月庫存去化周期略降。（1）樣本城市商品住宅供應面積較上月增加，同比增速回升，供應面積環比31.7%，同比-19.2%，累計同比-6.5%（2）預計全國11月商品住宅成交面積略有下降，累計同比在1.2%左右。樣本城市商品住宅成交面積累計同比上漲2.1%。（3）預計全國11月商品住宅成交金額增速略有下降，累計同比在10.1%左右。樣本城市商品住宅成交金額累計同比上漲15.3%。（4）從狹義和中維兩個維度，庫存去化周期略有下降；（5）一線、二線、強三四線成交均價回升，弱三四線房價小幅回落。

??二線優于強三四線，弱三四線供求風險略改善。（1）一線供應累計同比增速繼續下降，成交略有回升，為正，供求基本平衡。供應累計同比-7.3%，成交累計同比21.3%，累計供求比在0.99；（2）二線城市供應增速繼續下滑，成交增速回落，仍為正，供不應求有所好轉。供應累計同比-4.2%，成交累計同比2.5%，累計供求比在0.95；（3）強三四線城市供應增速下降，成交增速略有下降，均仍為負，供略大于求。供應累計同比-9.1%，成交累計同比-2.4%，累計供求比在1.06；（4）弱三四線城市供應增速下降，為負，成交增速略有下降，仍為正，供過于求。供應累計同比-9.1%，成交累計同比2.7%，累計供求比在1.21。

??重點城市11月市場表現：（1）一線/二線/三四線樣本城市供應面積累計同比中位數分別為0.5%/-4.2%/ -11.3%。（2）10月新開盤去化率，一線城市有所回升，二線、三線城市去化情況分化。（3）一線/二線/三四線累計成交同比中位數分別為21.4%/8.4%/0.8%。（4）存量去化周期一線16個月，二線13個月，三四線12個月。（5）商品住宅成交均價環比中位數一線1.0%，二線0.3%，三四線-2.0%。

??358個樣本城市住宅類土地供應累計同比3.0%，成交累計同比-2.5%，供大于求，土地市場壓力顯著（1）一線住宅類土地供求增速均下降，仍在高位，累計供求比1.29，土地溢價率回升至5.7%，成交樓板價累計同比降低至17.5%。（2）二線土地供求增速為正，有上升趨勢，累計供求比1.21，土地溢價率回落至16.6%，成交樓板價累計同比16.5%，增速小幅回落。（3）強三、四線土地供求累計同比為負，均略有回升，累計供求比1.33，土地溢價率回落至10.0%，成交樓板價累計同比為11.8%，增速有所回升。（4）弱三四線土地供應增速回落，為正，成交增速繼續回升，仍為負，累計供求比1.47，土地溢價率回落至6.0%，成交樓板價累計同比5.7%，增速略升。

??風險提示：政策風險，融資風險，信用風險，銷售業績未完成風險，數據風險